随着一季(jì)报(bào)披露(lù)完毕，有(yǒu)着“专业买手”之(zhī)称的(de)公募FOF最新持仓随之(zhī)出(chū)炉(lú)。

　　Wind数据统计显示，华商新趋势优选、易(yì)方达科瑞、易方(fāng)达供给(gěi)改革三只基(jī)金是全市场公募FOF一季度持有只数(shù)最多(duō)的权益基金，相比去年四(sì)季度，易方达供给(gěi)改革取(qǔ)代融通健康(kāng)产业，新进(jìn)FOF“最爱(ài)”权(quán)益基金(jīn)前三名。

　　从调仓(cāng)变动上看，部分公募(mù)FOF继续超配权益(yì)资产，并偏向成长风格基金，有的对阶段性涨幅过快的行业做了减(jiǎn)仓，增加了部分业绩和(hé)估值匹配合(hé)理的行(xíng)业(yè)。

　　谈及后市，多位(wèi)FOF基金经理认为，中期维(wéi)持对(duì)权益资(zī)产的乐观(guān)，国(guó)内宏观(guān)经济处于底部向上修复的状(zhuàng)态，且市场(chǎng)估值压(yā)力仍较小，战略上将推动 A 股的上涨。结构上主要(yào)关注以下条潜(qián)在(zài)盈利主线：TMT、复(fù)苏（消(xiāo)费、投资）以及美债利率定价(jià)资产估(gū)值修(xiū)复等。

　　华(huá)商新趋势优(yōu)选、易方达科瑞(ruì)、易方(fāng)达供(gōng)给改革

　　最受公募FOF青睐

　　随着公(gōng)募基金旗下一(yī)季报披露，FOF基金经理(lǐ)新一(yī)季的基金配(pèi)置清单也重磅出炉。

　　Wind数据(jù)显示，华商新趋势优选在一季度(dù)末获26只公募FOF重仓买入，从数量上看，是目前公募FOF买入数量最多的权益基金，这(zhè)也是华(huá)商新趋势(shì)优选(xuǎn)第(dì)二个季度坐上公募基金“团购(gòu)”榜(bǎng)首，去年末是与融通(tōng)健(jiàn)康产(chǎn)业并列(liè)首位(wèi)。在此之前，则由(yóu新联会是事业编制吗 加入新联会很厉害吗)海富(fù)通改革驱动(dòng)连续(xù)第五个季度霸榜。

　　具体(tǐ)来看，平安盈禧均衡配置(zhì)1年持有、平安(ān)养老2035、富(fù)国智优精选(xuǎn)3个(gè)月(yuè)持有等基(jī)金在一(yī)季度(dù)均重点配置华商新趋势优选基金，其中更有包(bāo)括平安盈(yíng)禧(xǐ)均衡配(pèi)置1年持有(yǒu)、平安养老2035、富国智优(yōu)精选3个月持有、嘉(jiā)实(shí)养老(lǎo)2050五(wǔ)年、嘉实(shí)养老2040五年(nián)等(děng)基(jī)金将华商(shāng)新趋势优选作为前(qián)三大(dà)重仓基金(jīn)。

　　不过，从(cóng)持仓数(shù)量上看，一季度末公募FOF合(hé)计持有(yǒu)华商新趋势优选基金份额4995.19万(wàn)份(fèn)，相(xiāng)比去年末增持了17.62万份，持有华商新趋势优选的FOF基金(jīn)数量则相(xiāng)比去年(nián)末(mò)增加(jiā)了5只(zhǐ)。

　　据相关资料介绍，华商新(xīn)趋势优选基金(jīn)成(chéng)立于2015年5月14日，基(jī)金经理周(zhōu)海栋过(guò)往长期(qī)以成长风格(gé)著称，截止今年(nián)一季度(dù)末，成立以来收益(yì)率(lǜ)达到355.53％，过(guò)去五(wǔ)年收(shōu)益308.35％，业绩排(pái)名同类基金第(dì)一。

　　Wind数据显示(shì)，共有25只公募FOF三季度重仓持(chí)有易方达科(kē)瑞，合计持有份额1.74亿份，相比去(qù)年末持(chí)有(yǒu)的FOF基金只数增加了6只，环比减持(chí)8437.61万份。据悉，易方达(dá)科瑞(ruì)基金经理杨(yáng)嘉文(wén)擅长(zhǎng)逆势投资，关注(zhù)估值被错杀的个股(gǔ)，对(duì)于基本面坚固或出现好转信号的公司敢于重仓买(mǎi)入。

　　易方(fāng)达供给改(gǎi)革在一季度新进公募FOF买入只(zhǐ)数榜前三。Wind数据显示(shì)，共(gòng)有20只公募FOF三(sān)季度重仓持(chí)有易(yì)方达供(gōng)给改革，合计持有份额1.90亿份，相比去年(nián)底持有(yǒu)的FOF基金只数(shù)增加了(le)13只，环比增(zēng)持(chí)了1.29亿(yì)份(fèn)。据悉，易(yì)方达(dá)供(gōng)给改革基(jī)金经理杨(yáng)宗(zōng)昌是(shì)化学博(bó)士，有(yǒu)过多年化工研究经(jīng)验，他(tā)坚持在熟悉的行业内把握投资(zī)机会，并通(tōng)过努(nǔ)力(lì)不断扩大能(néng)力圈，目前(qián)行业配置更(gèng)趋均(jūn)衡。

　　从(cóng)增持榜单(dān)来(lái)看，据Wind数据统计，被动指(zhǐ)数(shù)基金(jīn)增持前(qián)三(sān)“花落(luò)华泰柏瑞中证光伏产(chǎn)业ETF、广发中证全指信息技术ETF、华夏恒生科技ETF；灵活配置混(hùn)合基金中，汇添富科技创新、易(yì)方达供(gōng)给改革、易(yì)方达新(xīn)兴成长位(wèi)列(liè)增持份额前三；偏股混合基金增(zēng)持前三则被易方达信息(xī)产业、财通资管健康产业、中欧碳(tàn)中和占(zhàn)据；股票基金增(zēng)持(chí)前三分(fēn)别为中(zhōng)欧信息产业、汇添富(fù)外延增长主题、华夏(xià)智胜(shèng)先锋；平衡(héng)基(jī)金增持前三则是交银定(dìng)期支付双息平(píng)衡(héng)、摩根双核平衡(héng)、易方达平稳增长；偏债(zhài)混合基金增持前三依次为易方达安盈回(huí)报、安(ān)信民稳增长、创金合信鑫祺。

　　权益仓位偏向成长(zhǎng)风格

　　减(jiǎn)持涨(zhǎng)幅过(guò)高(gāo)行(xíng)业配置(zhì)比例

　　一季度A股市(shì)场整(zhěng)体(tǐ)表(biǎo)现相对较好(hǎo)，但行业分化较大。受益于数字经济政策(cè)的提振(zhèn)与人工(gōng)智能主(zhǔ)题(tí)的(de)不断发(fā)酵，科(kē)技板块涨幅较大；而地产和新能源等板块表(biǎo)现较(jiào)弱。从一季度披露的(de)情况上看(kàn)，部分FOF基金经(jīng)理继续超配权益仓位，并(bìng)向成长风格(gé)偏(piān)移，也有部分(fēn)FOF基金经(jīng)理在(zài)一季度末对涨幅(fú)过高行业基金进行了减仓(cāng)， 增(zēng)加(jiā)了部分业绩和估值匹配合理的行(xíng)业(yè)。

　　长期业绩领先(xiān)的兴全安泰平衡(héng)养老FOF基金经理林国怀(huái)在一季报中表示，本季度基金主要(yào)进行以下操作(zuò)：1、持(chí)续(xù)维持权益资产的仓位略(lüè)高于权益配(pèi)置中枢；2、逐(zhú)步提升(shēng)组(zǔ)合中成长型基金的配(pèi)置比(bǐ)例，同时适(shì)度降(jiàng)低价值型基金的(de)配置比例(lì)；3、逢高减持部分转债品种，增加其他确定性较高的(de)绝对收益或相对收益基金品(pǐn)种；4、继续(xù)根据(jù)既定的策略参(cān)与股票(piào)定增、大(dà)宗交易(yì)等(děng)投资机(jī)会，减持解禁的股票。

　　组合风格上(shàng)，目前权益部分依(yī)然保持(chí)略超配价值(zhí)风格(gé)，但偏离幅度已显著下降，保持(chí)一贯的“略偏左侧”和“适(shì)度(dù)均衡新联会是事业编制吗 加入新联会很厉害吗”的(de)配置策略，通过积(jī)极(jí)挖掘(jué)市场上相对收益和绝对收益(yì)的投资机会不断增(zēng)厚组合收益，通过“多资产、多策略”的方式来平滑组(zǔ)合波动，努(nǔ)力将该基金呈现(xiàn)为“相对稳(wěn)定的(de)‘贝塔’和相对确(què)定的(de)‘阿尔法’特征”。

　　从一季度(dù)持(chí)仓上看，富国城镇发展、博时(shí)标(biāo)普500ETF新进(jìn)兴全(quán)安(ān)泰前十大(dà)重仓基金，富国信用债、万(wàn)家安(ān)弘淡出前十大之列。

　　“在年初的时(shí)候，基金经理(lǐ)对全年市(shì)场(chǎng)的主(zhǔ)线判断不是很清晰(xī)，因(yīn)此组合整体上除了向小市(shì)值成(chéng)长风格有一定(dìng)偏离(lí)外，其(qí)他方(fāng)面没有明(míng)显的偏离，整体(tǐ)上比(bǐ)较均衡(héng)。随着近期政策方(fāng)向的(de)明朗(lǎng)，基(jī)金经理对(duì)今(jīn)年全年股票市场(chǎng)的主(zhǔ)要方向逐渐有了较明确的(de)判断，在操(cāo)作上，本基金在(zài) 1 季度，逐渐增(zēng)加(jiā)了低估值价值(zhí)风(fēng)格基金和股票(piào)，以及与数字(zì)经济相关(guān)的基金和(hé)股票，未来(lái)计划视相(xiāng)关板(bǎn)块的估值水平变(biàn)化做动态调整。”华(huá)夏养(yǎng)老(lǎo)2045三年基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)许利(lì)明表示。

　　中(zhōng)欧预(yù)见养老2035三年今年一季度(dù)的主要持(chí)仓仍然(rán)坚持长期资产配置策(cè)略，但继续对部分主动权益基金进行了分散和(hé)优化，在一(yī)季(jì)度股(gǔ)票市场整体小(xiǎo)幅上涨但行(xíng)业之间分化巨(jù)大的市场中，基(jī)于对长期基本(běn)面、行业景气度、估值、性价比等的判断，对行业(yè)风格的持仓结构(gòu)进行了小幅调整，减持(chí)部分(fēn)涨(zhǎng)幅较高的行业(yè)基(jī)金(jīn)，增持部(bù)分短期表现较差的行业基金(jīn)。

　　年(nián)内表现领先(xiān)的平安(ān)养(yǎng)老2045一季报中表(biǎo)示，报告期内(nèi)，基金整(zhěng)体保持中枢附近(jìn)的权益仓位(wèi)，但内部(bù)结(jié)构(gòu)有所调整。债券(quàn)方面，适当增(zēng)加固收仓位的弹性，其他以(yǐ)现(xiàn)金管理为主；权益方面，基(jī)于不同板(bǎn)块的(de)基本面(miàn)和估值性价比，略加仓港股基金，减仓美(měi)股基金，A 股减仓 TMT 持(chí)仓兑现部分(fēn)收益(yì)。整体而言(yán)，通过动态再平衡，保(bǎo)持组(zǔ)合处于(yú)稳健均衡状态(tài)，重点关(guān)注(zhù)一季报超预期的方向(xiàng)。

　　易方达汇诚养老1季(jì)度(dù)适度降(jiàng)低了(le)深(shēn)度价值(zhí)和价值质(zhì)量等偏价值策略的基金的(de)超(chāo)配比例(lì)，继续超配偏(piān)小盘风格(gé)的基金，适(shì)度(dù)增加了偏(piān)成长策略的基金的配置比例。在行业方面(miàn)，TMT等科技(jì)行业经历过去几年(nián)的大幅(fú)调整，处(chù)于(yú)“三低”类资产（景气(qì)周期低位、低估值、低拥挤度）的范畴，1季度逐步加(jiā)仓了偏科技成长策(cè)略基金的配置比例。不过仍然选择那些能够(gòu)长期拿得住的基金，很少去追逐那(nà)些短期大(dà)幅度上涨(zhǎng)的、最亮眼的科技基金。在不同地域(yù)的投(tóu)资方面，在(zài)市场大(dà)幅反弹后，小幅降低了港股(gǔ)基金(jīn)的配置比例。

　　2023年，嘉实2040五年权益类资产年(nián)度(dù)目标配置比例为(wèi)70％。截至一季度末，基金(jīn)的(de)权益类(lèi)资产实际(jì)配置(zhì)比(bǐ)例为71％，相对年度目(mù)标配(pèi)置比例战(zhàn)术型标配，对阶段性(xìng)涨幅(fú)过快的行业(yè)做(zuò)了减仓，增加了部(bù)分(fēn)业绩(jì)和估值(zhí)匹配合理的(de)行业。

　　富国智优(yōu)精选3个月持有一(yī)季度操作上围(wéi)绕经济增(zēng)长和(hé)政策支持方向作(zuò)为调整配置主要方向，组合主要提高了(le)中(zhōng)小盘暴露、加大对于业绩预期增速较高板块的配置，并通过优选选股(gǔ)alpha较高、稳定性较好(hǎo)的标的实现配置。

　　基于对PMI、中(zhōng)长(zhǎng)期(qī)信贷和消费(fèi)者信(xìn)心等方(fāng)面的观察，鹏华养老2045将组合权益资产维持(chí)超配(pèi)状态，结构上均衡配(pèi)置于：受益于(yú)顺周期(qī)低(dī)估值的金融周(zhōu)期板块、受益于社会经济活动趋于正(zhèng)常的(de)消费医药板块(kuài)，以及受益于产业周期见底及国产替代的科(kē)技制造板(bǎn)块上。

　　权益市场仍将有所作为

　　关(guān)注确(què)定性和(hé)未来(lái)发展方向的机会(huì)

　　目前A股(gǔ)市场(chǎng)行(xíng)至3300点附近，未(wèi)来市场存在哪些风险和(hé)机会？如何寻(xún)找(zhǎo)投资主线？FOF基(jī)金经理们也在(zài)一季报中提到了对当下的思考。

　　南方基金鲁(lǔ)炳良认为，展望后市，随着经(jīng)济(jì)数据(jù)真空期(qī)的度过(guò)，国内大类资产(chǎn)复苏预期(qī)进(jìn)入验证(zhèng)阶段(duàn)。中期维(wéi)持对权益资产(chǎn)的乐观(guān)，国内宏观(guān)经济处于(yú)底(dǐ)部(bù)向上修复的状态(tài)，且市场估值压力仍较小，战略上将推(tuī)动 A 股的(de)上涨。结构上主要关注以下条潜(qián)在盈利主线：TMT、复(fù)苏（消(xiāo)费(fèi)、投资）以及美(měi)债利率定价资产估(gū)值修复(fù)。从(cóng)确定(dìng)性(xìng)和未(wèi)来发展方向角度出发，关注 TMT 中(zhōng)信息安全、数字经济和新技(jì)术领域(yù)。大复苏中在大(dà)消费板块内重点关注(zhù)航空出行供需格局和票价弹性(xìng)带来的潜在超预期机(jī)会。投资(zī)端关注(zhù)地产链以及一带一路带(dài)动下的(de)部分细分领域配置(zhì)机会。

　　摩根(gēn)锦(jǐn)程(chéng)积(jī)极(jí)成(chéng)长养(yǎng)老目标五年基金经理杜(dù)习杰(jié)、吴春杰表示，对于国内(nèi)权益(yì)来讲，当前(qián)历史估(gū)值分(fēn)位(wèi)、相对债券资产的估(gū)值处均在(zài)具备吸引(yǐn)力的水平，为长期投(tóu)资(zī)提供一定安(ān)全边际。年内(nèi)经济修复是确定性的(de)，节奏与(yǔ)幅度上(shàng)虽有(yǒu)分歧(qí)，但政策(cè)仍有相机抉择(zé)加(jiā)码(mǎ)托底(dǐ)的空间。结构上，维持(chí)此前(qián)判断，关注(zhù)受益(yì)于稳内需(xū)政策加(jiā)码的领(lǐng)域，包括地产链(liàn)、政(zhèng)府支出或补贴可能增加的基建、信创、自主可控等领域，TMT相关板块涨幅(fú)超预期，有ChatGPT主题催化(huà)的成份，对交易情(qíng)绪的过热持谨慎(shèn)的态度，后续会(huì)持续关注新技术对经济(jì)各(gè)个领域的影响；对消(xiāo)费服务业来(lái)讲，去年博弈(yì)情绪已较浓，二季度(dù)市场对其关注度有望随着节(jié)日出行(xíng)、消费数据改善而增(zēng)加。

　　景(jǐng)顺长城养老(lǎo)目标2035三年持(chí)有(yǒu)基金经理薛(xuē)显志(zhì)、江虹(hóng)表示(shì)，权益市场来看，当(dāng)前中国经济处于复(fù)苏早(zǎo)期，2月以来市(shì)场的下跌属于(yú)“放开交易”、春(chūn)季躁(zào)动后(hòu)的正常回调(diào)。复盘(pán)历史上(shàng)的(de)复苏周期，权益方(fāng)面均能有所作为，基本面的(de)总体改善能激活(huó)市场(chǎng)的(de)生态，市场会(huì)不断寻(xún)找基本面(miàn)改善的诸多细(xì)分(fēn)方(fāng)向(xiàng)。结新联会是事业编制吗 加入新联会很厉害吗构方(fāng)面，市场一(yī)季度已找出“中特+”、数字经济两条主线。4月份开始，估计市(shì)场会围绕(rào)各行(xíng)业受益(yì)改善幅(fú)度(dù)，不断挖掘一(yī)季报超预(yù)期、全年指引较好的细分(fēn)方(fāng)向。同(tóng)时(shí)，因处于复(fù)苏阶段，顺周期方向也会(huì)存在机会。

　　鹏华基金(jīn)孙博斐表示，未(wèi)来持续关注以下三个方向(xiàng)：一是顺周期低估(gū)值板块具备长期投资价值，此外，关注央国(guó)企改革能否带来相关行业(yè)、企业基本(běn)面的改善(shàn)，并打开(kāi)估值提升的空间。

　　二是(shì)消费医药板块的场景复苏逻(luó)辑较为确定，比较而言(yán)，医药板块(kuài)的估值性价比更高。三(sān)是科(kē)技制造板块，特别(bié)是(shì)国产替代的关(guān)键(jiàn)环(huán)节，是长期(qī)关(guān)注的(de)方向。短(duǎn)周(zhōu)期(qī)来看，半导体(tǐ)行业可能在(zài)下半年周期见底(dǐ)，计算机(jī)行业的景气(qì)度相较于去(qù)年也是大幅改善。而(ér)人(rén)工(gōng)智能(néng)等技术的(de)突破，有可能打开科技板块的成(chéng)长(zhǎng)空间。

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