国内“五一(yī)”假期来了，但(dàn)海外市场风险依(yī)旧不容忽视。在美国多(duō)项重要经济(jì)数据出炉后，美联储(chǔ)也将召开5月议息会议，市场普遍(biàn)预期将继续加息25BP。在利好(hǎo)利空消息交织下，节后市场走(zǒu)势将如何演绎？

　　美国第一(yī)共和银行(xíng)股价已累计下跌90％以上

　　截至(zhì)周(zhōu)五(wǔ)收盘，美(měi)国第一共和(hé)银行的股价收跌43.2％，盘中一度(dù)腰斩，且多次触发停牌，原因是(shì)达成救助协议以维(wéi)持该银(yín)行运营的希望在变得渺茫。该股今年已下跌(diē)90％以上。消息(xī)人(rén)士称，该银行很有可(kě)能会(huì)被美(měi)国联邦储蓄(xù)保险公司（FDIC）接管。

　　根据(jù)美媒报道，自美国第一共和银(yín)行公(gōng)布其第(dì)一季(jì)度(dù)存(cún)款(kuǎn)下降40.8％至1045亿美元后，该银行股价在接下来的两天内下跌(diē)超(chāo)过60％，创下历史新低。目(mù)前(qián)包括来自(zì)美国联邦储蓄(xù)保险(xiǎn)公司、财政部和美联储的官员正(zhèng)在与(yǔ)其(qí)他银行进行(xíng)协调会议，为第(dì)一共(gòng)和银行制定救助计划。

　　美联储反省硅谷银行倒闭，寻求大范围加强银(yín)行(xíng)规管(guǎn)

　　在当地(dì)时(shí)间4月28日公(gōng)布的内部审查报告中，美联储承(chéng)认，对(duì)于上(shàng)月(yuè)硅(guī)谷(gǔ)银(yín)行的倒闭案，美联储难辞其咎，倒(dào)闭(bì)既源于该(gāi)行自(zì)身风险(xiǎn)管理(lǐ)薄(báo)弱，也和美联储的审查督导行动拖沓有(yǒu)关。

　　美(měi)联(lián)储认为，银行业审(shěn)查(chá)员未能采(cǎi)取有力行动(dòng)解(jiě)决硅谷银行越来越多(duō)的问题(tí)。美联储负(fù)责金融业监管(guǎn)的副主席巴尔（Michael Barr）在报告中称，审查员未能充分认识到，随着硅谷银行(xíng)的规模(mó)扩大、复杂性增(zēng)加(jiā)，该行(xíng)变(biàn)得有多么不堪一击。他们的确发现(xiàn)了(le)风(fēng)险，却没有采取足够的(de)措施，保证该(gāi)行足够(gòu)迅速(sù)地解决问题(tí)。

　　报告中(zhōng)，巴尔总(zǒng)结硅谷银行倒闭有(yǒu)四大成因，其中三点都和美联储监(jiān)管(guǎn)不(bù)力(lì)有关。他说，美联储监管者(zhě)的错(cuò)误部分源(yuán)于(yú)，特朗普执政时(shí)的金融(róng)业改革普(pǔ)遍放松了对(duì)中等银(yín)行的规(guī)管。

　　巴尔还提到(dào)，美联储(chǔ)的文化转变似乎(hū)导(dǎo)致联储的(de)监管变得更宽松(sōng)。这些变化体现在降低标准(zhǔn)、增加复(fù)杂性，以及(jí)监(jiān)管方(fāng)式不(bù)够自信(xìn)果(guǒ)断，它们阻(zǔ)碍了有(yǒu)效的监(jiān)管。

　　美联(lián)储认为，其银行业审查员已经(jīng)确定(dìng)了硅谷(gǔ)银(yín)行存在导(dǎo)致(zhì)其(qí)倒闭的一大问题——利率(lǜ)相(xiāng)关风险，但(dàn)美联(lián)储自身的流程“过于审慎”，侧(cè)重在采取行动以前累积过(guò)多的证据。

　　美联储的数据显示(shì)，截至(zhì)倒闭时(shí)，硅谷银(yín)行收到31项监管机(jī)构的公开审查报告或警告，数量是其他银行的三倍。报告(gào)称，随(suí)着硅谷阴肖有哪几个生肖银行壮大，近些年美(měi)联(lián)储忽(hū)视了范围更广的(de)问题(tí)，比如该(gāi)行多(duō)年(nián)来一(yī)直(zhí)突破内部(bù)风险限制，其采用(yòng)的(de)流(liú)动性(xìng)指标却显(xiǎn)示(shì)，存款基础(chǔ)稳定，其利率相关风险还(hái)被评为(wèi)令人(rén)满意。

　　巴(bā)尔透露(lù)，美(měi)联(lián)储将重新审查，适用(yòng)于资产超过(guò)千亿美元银行的(de)一系列规定，包括压力测试和流(liú)动性(xìng)要求(qiú)，将重新评(píng)估，怎样监(jiān)督和监管一家银行对利率流动性风险的(de)风(fēng)控。

　　巴尔说，硅谷(gǔ)银(yín)行(xíng)倒闭表明，需(xū)要(yào)对范围更广泛的银行(xíng)强化适用的标准，联储应(yīng)考虑，让更大范围的(de)银行(xíng)适用标准和的流动性规定。他呼吁(xū)，重新评估，对于超过25万美元联(lián)邦(bāng)保险上限的银行存款，监管方的处理方。

　　巴尔认为，美联(lián)储应(yīng)要求更广泛(fàn)的银行考虑到可出(chū)售证(zhèng)券(quàn)的未实现(xiàn)损益，以(yǐ)便让银行的资本(běn)要(yào)求更好(hǎo)地匹(pǐ)配其财务(wù)状况和风险。他暗示，对(duì)资本规划和风(fēng)险管理不足的公司，美联储可(kě)能(néng)增加资本或流动(dòng)性的要求，或者限(xiàn)制(zhì)股票(piào)回(huí)购、股息支付或高(gāo)管(guǎn)薪酬。

　　美总统拜登批准内华达(dá)州和佛(fú)罗里达州重大灾难声明

　　据央视(shì)新闻消息，根据美国白宫当地(dì)时间(jiān)4月28日的声明，美国总统拜登(dēng)批(pī)准内华达(dá)州重大(dà)灾(zāi)难声明，他下令为3月(yuè)8日(rì)至3月(yuè)19日期间受冬季风暴影响的地区提供联(lián)邦援(yuán)助(zhù)。

　　此外，拜登(dēng)还(hái)于27日晚批准(zhǔn)佛(fú)罗里达州重大灾难声明(míng)，他(tā)下令为(wèi)4月12日至4月14日期间受(shòu)严(yán)重风暴(bào)影响的地区提供(gōng)联(lián)邦援助。

　　联邦援助(zhù)资金可在成(chéng)本分担的基础上(shàng)提(tí)供给州政府和符(fú)合(hé)条件的地方政府以及某些(xiē)私人非营利(lì)组织，用于受灾害(hài)影响地区(qū)的应急和修复工作(zuò)。

　　欧盟(méng)与波兰等五国(guó)就(jiù)乌克兰(lán)农产品相(xiāng)关事(shì)宜达成原则性协议(yì)

　　据央视新(xīn)闻消息(xī)，当(dāng)地时间28日，欧盟委员会执行副主席东布罗夫斯基斯对(duì)外宣(xuān)布，欧委(wěi)会已与(yǔ)保加利亚、匈牙利、波兰、罗马尼(ní)亚和(hé)斯洛伐克就乌克兰农产品相关(guān)事宜达成原则性协议。

　　东(dōng)布罗(luó)夫斯(sī)基斯表示，欧盟已采取行动解决欧盟成员国和乌克(kè)兰农民(mín)的(de)担忧。具(jù)体措施(shī)包括推动波兰、斯洛伐克、保加利亚等国撤回针(zhēn)对乌农产(chǎn)品的单边措(cuò)施。从欧(ōu)盟(méng)层面对小麦、玉米、油菜籽、葵花籽等(děng)4种农产品(pǐn)实(shí)施保(bǎo)障措施(shī)。为(wèi)5个受影响的成员(yuán)国农民提供1亿欧(ōu)元的一揽子(zi)支持。此外，欧盟将继续(xù)推进包括葵花籽油等产品(pǐn)的(de)倾销调查。欧(ōu)盟将进一步确保(bǎo)乌克兰(lán)农产品通过(guò)欧盟通道出(chū)口到(dào)其他国家。

　　美(měi)国滞(z阴肖有哪几个生肖hì)胀困境：经济继(jì)续放缓(huǎn)，通(tōng)胀依旧高企

　　4月28日，美国商务部最新公布(bù)的数(shù)据显示，美国3月核心PCE物价指数同比上升(shēng)4.6％，预估(gū)为4.5％，前值为4.6％。同时(shí)美国3月核心PCE物价(jià)指(zhǐ)数环(huán)比上(shàng)涨(zhǎng)0.3％，与市场(chǎng)预期及(jí)前值持平。

　　据悉，剔除(chú)食品和能源的核心(xīn)PCE物价指数是美联储青睐的(de)通胀(zhàng)指标之(zhī)一。此次公(gōng)布的(de)数据再(zài)度(dù)印证了美国通胀(zhàng)的居(jū)高不下，这加(jiā)大了美联储5月再次加(jiā)息的可能性。报(bào)告公布(bù)后(hòu)，美国短期利率(lǜ)期货(huò)小幅下跌，反映(yìng)出5月份加息(xī)25BP的可能性约(yuē)为90％。

　　就在此前一天，美国商务(wù)部(bù)公(gōng)布的一季度美国宏(hóng)观经(jīng)济数据显示(shì)，美国一季度(dù)GDP同比仅增长1.1％，大幅不及市场预(yù)期(qī)的2％，且增速(sù)较前值2.6％显著放缓。而(ér)同日公布的一(yī)季度核心PCE物价(jià)指数年化环比(bǐ)初值升至4.9％，超(chāo)出市场预期的4.7％及前值(zhí)4.4％。

　　一德期货宏观贵金属分析师张晨向期货日报记者表(biǎo)示，上述(shù)数据(jù)显示出美国(guó)经济放缓但通胀水(shuǐ)平依旧(jiù)高企的(de)滞胀特(tè)征。不过(guò)，从美国GDP折年数(shù)同比数(shù)据(jù)来(lái)看，他认为一季度(dù)1.6％的增(zēng)速较(jiào)去(qù)年四季度(dù)0.9％的增速出现明显回(huí)暖，显(xiǎn)示(shì)出美国经济虽(suī)有放缓，但韧性(xìng)尚(shàng)存。

　　“一季度美(měi)国GDP数(shù)据超预期放(fàng)缓，坐实(shí)了(le)市场(chǎng)对于美国经济衰退的(de)忧虑，再加上目前欧美(měi)银行信用危机的尾部(bù)效应持续存(cún)在，金融不稳(wěn)定叠加经(jīng)济景气下滑，一定程度上(shàng)削弱了(le)美联储货币政策的紧缩预期，同(tóng)时增加(jiā)了下半年美联储降息(xī)的预期。”中(zhōng)信建投(tóu)期货宏观贵金属(shǔ)分(fēn)析师罗亮认为。

　　不过(guò)，他也表示(shì)，由于反(fǎn)映核心个人消费(fèi)支出在内的一(yī)季度(dù)PCE通胀数据持续上升，再(zài)加(jiā)上周五晚(wǎn)间公布(bù)的3月核心PCE数据也偏强，因(yīn)此美联储5月份加息(xī)基(jī)本不存在悬念，此次GDP数据更多影响(xiǎng)的是年中美联储的政(zhèng)策变化。

　　5月加息或“板上钉钉(dīng)”，此次会议还(hái)需关注什么？

　　金瑞(ruì)期货宏观贵金属分析师吴梓(zǐ)杰认(rèn)为，当前(qián)美联储(chǔ)货币(bì)政策(cè)面临抑制通(tōng)胀以及(jí)宏观(guān)审慎(shèn)两难的抉择。随着此前银行(xíng)业危机的(de)爆发以及一季度经济的回落(luò)，美国当前经济的脆弱性(xìng)以及下行压力(lì)已经持(chí)续增加(jiā)，但是一季度核(hé)心(xīn)PCE同样大幅(fú)超过预期，显(xiǎn)示(shì)出核(hé)心通胀黏性超预期。

　　“对(duì)于(yú)美联储来说，这意味着进行政策选择时不得不(bù)更加慎重。”吴梓(zǐ)杰预计，美联(lián)储5月大概率将会保持加息25BP的节奏，但(dàn)在(zài)记(jì)者(zhě)会(huì)上鲍(bào)威(wēi)尔表态或将更加注重安抚市(shì)场(chǎng)情绪，强调对宏观风险的(de)把(bǎ)控(kòng)，且对(duì)未来(lái)加息(xī)的(de)态度或将(jiāng)更加谨(jǐn)慎。

　　张(zhāng)晨认为，目前市场已经对美联(lián)储5月加息25BP作出了(le)充(chōng)分的(de)计价。鉴(jiàn)于此(cǐ)次会议并无最新点阵图和经济展望公布，因此会议(yì)重(zhòng)点在于利率决议声明及(jí)鲍威尔的会(huì)后发言(yán)两方面。其(qí)中，在决议(yì)声(shēng)明方面，可(kě)重(zhòng)点观察(chá)措辞调整变化情况，特别(bié)是能否(fǒu)出现“停止加息”相关暗示。而在会后的新闻(wén)发布会上，需(xū)要重点(diǎn)关(guān)注鲍威(wēi)尔对(duì)于经(jīng)济与通胀前景(jǐng)、后续货币政策(cè)以及银行业危机引发(fā)的信(xìn)贷收缩等(děng)方(fāng)面的观点论述。特别是如果出现“停止加息”等明显鸽派暗示，则无论对于商品市场还是(shì)权益(yì)市(shì)场而言，均(jūn)构成短期提振。

　　罗(luó)亮认为，此次美联储会(huì)议需(xū)要关注三个方(fāng)面：一是(shì)考虑到(dào)通(tōng)胀的顽固性，美联储是否会透露其愿意(yì)容忍更高(gāo)水平(píng)的通胀；二是美(měi)联储对于目前金融以(yǐ)及经济(jì)风险的判断，到底是短期(qī)风(fēng)险还(hái)是长期风险(xiǎn)；三是美联储未(wèi)来的(de)货币政(zhèng)策预期，比如是否透露下半年(nián)将(jiāng)降息(xī)或者不降息(xī)。

　　他认为，如果美联储依然偏鹰派，则预期风险(xiǎn)资产(chǎn)将继(jì)续(xù)回(huí)调(diào)，美债利率曲线会加深倒挂的(de)程度，对(duì)市场而(ér)言偏负(fù)面；如(rú)果美(měi)联储偏鸽派，那(nà)市场风(fēng)险偏好会再度上升，美元指数预计显(xiǎn)著下行，贵金(jīn)属将领(lǐng)涨资产(chǎn)。

　　吴梓杰(jié)表示，由(yóu)于当前市场对5月加(jiā)息25BP已经计(jì)价(jià)较为充分，预计加息结(jié)果(guǒ)不会引起市场较大(dà)波(bō)动，但是对(duì)于(yú)6月及以后(hòu)偏鹰的政策预期交易依旧(jiù)不足。因(yīn)此，他认(rèn)为(wèi)本次会议上需要重点关(guān)注美联(lián)储声(shēng)明以及鲍威尔在记者(zhě)会上(shàng)对(duì)未来政策(cè)路径的展望。“尤其是如果美联储意外偏鹰(yīng)，比如(rú)表现(xiàn)出了6月仍将(jiāng)加息的倾向，则(zé)市(shì)场或将面临(lín)较大(dà)的冲击，相关(guān)风(fēng)险资产有意(yì)外下跌的风(fēng)险。”他说。

　　贵金(jīn)属市(shì)场面(miàn)临(lín)涨跌两难(nán)局面(miàn)

　　近(jìn)期(qī)美元指(zhǐ)数(shù)持稳，贵金(jīn)属行情则表(biǎo)现乏力。张晨认为(wèi)，4月以(yǐ)来，欧美银行业风险事件溢出影响逐(zhú)渐(jiàn)减(jiǎn)弱，市(shì)场对于美联储(chǔ)货(huò)币(bì)政(zhèng)策(cè)迅速转向的乐观预期出现一定修正(zhèng)，贵金属(shǔ)市(shì)场出现高位振荡调整，但总(zǒng)体回(huí)调(diào)幅度有限。

　　当下来看，他认为贵金属市(shì)场在利多、利空(kōng)因素间来回(huí)拉(lā)扯。利多(duō)因(yīn)素方面，美联储加息(xī)临近尾声，对贵金属价格的压制边(biān)际减弱。同(tóng)时，美(měi)国经济前景黯淡，债务(wù)上(shàng)限(xiàn)悬而(ér)未(wèi)决以及银行业风(fēng)险事(shì)件余波反复(fù)，不(bù)断激(jī)发市场避险情绪。从更(gèng)为宏观的角度来(lái)看，全(quán)球“去美元化(huà)”方兴(xīng)未艾(ài)，各国央(yāng)行强化(huà)黄金资(zī)产(chǎn)储(chǔ)备功能，使得央行“购金潮”经久不息。上述种(zhǒng)种(zhǒng)因素均对贵金(jīn)属价格形成(chéng)支撑。

　　而利空因素(sù)主要是，市场和美联储对于(yú)后续(xù)货币(bì)政策之间(jiān)的(de)预期差，以及美(měi)国经济层面(miàn)的韧性(xìng)犹存。“特别是(shì)就业市场尽管过热(rè)态(tài)势有所(suǒ)缓和，但无论是新增非农就业人(rén)数还是失业率指标，还(hái)远未(wèi)触及经济衰退以及美(měi)联储货币政(zhèng)策转向(xiàng)的阈值区间，这极有可能(néng)造成(chéng)通胀(zhàng)回(huí)归波折反(fǎn)复，进而引发美联储(chǔ)货币政(zhèng)策(cè)前景预期摇摆。”他(tā)说(shuō)。

　　他预计，在5月美联(lián)储议息会议落地后的一段时间内(nèi)，市(shì)场仍然(rán)会延续上(shàng)述的(de)修正走势，美联储还需在更多数据指引以及银(yín)行(xíng)风险事件落地后，再相机作出(chū)政策调整，而在此(cǐ)之(zhī)前预计仍会延续(xù)当前(qián)“走一步(bù)看(kàn)一步”的决策(cè)思路。而市(shì)场对于年内降息的乐观预期的修正空间犹(yóu)存。

　　罗亮认(rèn)为，目前贵金(jīn)属(shǔ)市场的逻辑有两条主(zhǔ)线：一是(shì)美国经(jīng)济(jì)是否会陷入衰(shuāi)退，二是(shì)全(quán)球贸(mào)易结(jié)算(suàn)体系下美元的(de)趋势压力(lì)。“过去20年(nián)，贵金属价格主(zhǔ)要锚定的是(shì)美(měi)债实(shí)际利率的变化，但是最近(jìn)这种联系(xì)正在(zài)脱钩(gōu)，央(yāng)行购金(jīn)以及美元结算体系的变(biàn)化使(shǐ)得贵金属获得了(le)越来越多的(de)金融溢价。”整体(tǐ)来看，他认为目前贵金属多头驱动的(de)逻辑(jí)还没结束(shù)，且近期(qī)的表(biǎo)现也是易(yì)涨难跌。从资产配置的(de)角度来看，仍(réng)推荐(jiàn)将贵(guì)金属作为多头(tóu)配置。

　　“当前贵(guì)金属市场已经表现出了一定程度的易涨难跌。”吴(wú)梓杰表示，一方面(miàn)，美国经(jīng)济(jì)下行以(yǐ)及欧美银行业(yè)风险(xiǎn)带(dài)来的避险情绪对(duì)贵金属价格仍有一定支撑，但边际(jì)减弱；另一方面，美国通胀高位带来的加(jiā)息预测，未能对贵金(jīn)属形成有(yǒu)力的回落压力。因(yīn)此，他预计贵金(jīn)属市(shì)场整(zhěng)体仍以(yǐ)高位振(zhèn)荡(dàng)为主，在基准假设(shè)下(xià)，贵金属交易主线将回(huí)归(guī)通胀逻辑。他认为，当前(qián)市场对于美(měi)联储降息的预期仍(réng)大幅领先美(měi)联储的官(guān)方预期，预计(jì)在高通胀压(yā)力下，市(shì)场对降息(xī)预期的修正或(huò)将(jiāng)带来(lái)金银(yín)价格(gé)的进(jìn)一步回调。

　　市场(chǎng)人士(shì)提示，随(suí)着国(guó)内“五一”长假(jiǎ)开启，还须警惕海外市场风险。

　　罗亮表示(shì)，近期宏观市(shì)场关键数据较多，导(dǎo)致市(shì)场(chǎng)情绪波澜起伏，同(tóng)时基本面因(yīn)素也(yě)多空交织，海外(wài)市(shì)场容(róng)易出现(xiàn)巨幅波动。同(tó阴肖有哪几个生肖ng)时，国内“五一”假期结束后，市场将直(zhí)面美联储5月利率决议(yì)落地，他预计美联(lián)储会议结果或将偏(piān)鸽，因此(cǐ)推荐节后逐(zhú)渐增加风险资产的头寸(cùn)。

　　“鉴于国内(nèi)‘五一’假期跨(kuà)越5月美联(lián)储议息会议等(děng)重要事(shì)件，加(jiā)之银行业危(wēi)机及债务上限问题悬而(ér)未决，投资(zī)者(zhě)要防(fáng)止过分押注引(yǐn)发的风险。假期后可(kě)关注贵金属回落企稳情况，可以逢(féng)低布局(jú)多单。”张晨表示。

　　吴梓(zǐ)杰也表(biǎo)示(shì)，由于国内“五(wǔ)一”假期恰逢海(hǎi)外美联储会议这一(yī)关键时(shí)间节点，投(tóu)资者若保留头寸过节，则要保持头(tóu)寸有足够安全边际，以防“黑天鹅”事件带(dài)来冲击。他表(biǎo)示，节(jié)后(hòu)贵金属或将(jiāng)迎来更加明确的方向性行情，可根据美(měi)联储议息(xī)会(huì)议给出的指引，对贵金属进行相应(yīng)布局。

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